석유 옵션 전략

다음 전략으로 석유 휘발성으로부터 이익을 얻는 방법.

최근 유가의 변동성은 올바른 방향을 예측할 수 있다면 상인들이 이익을 낼 수있는 좋은 기회를 제공합니다. 휘발성은 어느 방향 으로든 악기 가격의 예상 변화로 측정됩니다. 예를 들어, 오일 변동성이 15 %이고 현재 유가가 100 달러라면, 거래자는 내년 안에 유가가 15 % (85 달러 또는 115 달러)가 될 것으로 예상합니다. 현재 변동성이 역사적 변동성보다 크다면, 거래자들은 앞으로 가격 변동성이 더 커질 것으로 예상합니다. 현재의 변동성이 장기 평균보다 낮 으면 상인들은 가격 변동성이 낮을 것으로 예상한다. CBOE (CBOE) OVX는 미국 석유 기금 (ETF)의 파업 가격의 묵시적인 변동성을 추적합니다. ETF는 NYMEX 원유 선물을 구매하여 WTI 원유 (WTI)의 움직임을 추적합니다. (더 자세한 내용은 변동성이 시장 수익에 미치는 영향 참조)

거래자는 파생 전략을 사용하여 휘발성 유가의 혜택을 볼 수 있습니다. 이들은 대부분 옵션을 동시에 매매하고 원유 파생 상품을 제공하는 거래소의 선물 계약에서 포지션을 취하는 것으로 구성됩니다. 변동성을 사기 위해 거래자가 사용하는 전략, 또는 변동성이 증가하여 이익을 얻는 것을 "긴 스 트래들 (long straddle)"이라고합니다. 그것은 전화와 풋 옵션을 동일한 가격으로 구매하는 것으로 구성됩니다. 전략은 상향 또는 하향 방향으로 상당한 규모의 이동이있을 경우 수익이 발생합니다. (자세한 내용은 유가를 결정하는 요소를 참조하십시오.)

예를 들어, 석유가 US $ 75에서 거래되고 at-the-money 파격 가격 콜 옵션이 $ 3에서 거래되고 at-the-money 파격 가격 풋 옵션이 $ 4에서 거래되고 있다면, 그 전략은 석유 가격의 $ 7 운동. 따라서 유가가 82 달러를 넘어서거나 68 달러를 넘어선다면 (브로커 수수료 제외),이 전략은 수익성이있다. 선행 프리미엄 비용을 줄이지 만 전략의 수익성을 높이기 위해서는 주가의 움직임이 더 커야하는 긴 교살이라고도하는 out-of-the-money 옵션을 사용하여이 전략을 구현하는 것도 가능합니다. 최대 이익은 이론상 무한대이며 최대 손실은 $ 7로 제한됩니다. (더 많은 것을 위해, 보십시오 : 기름 선택권을 사는 방법.)

변동성을 팔거나, 변동성이 감소하거나 안정적으로 이익을 얻는 전략을 '짧은 걸음'이라고합니다. 전화와 풋 옵션을 동일한 가격으로 판매하는 것으로 구성됩니다. 가격이 범위 한계에 도달하면 전략은 수익이 발생합니다. 예를 들어, 석유가 US $ 75로 거래되고 at-the-money 파격 가격 콜 옵션이 $ 3로 거래되고 at-the-money 파격 가격 풋 옵션이 $ 4로 거래되는 경우, 전략은 석유 가격이 7 달러를 넘는다. 따라서 유가가 82 달러로 상승하거나 68 달러로 떨어지면 (브로커 수수료 제외),이 전략은 수익성이있다. 달성 가능한 최대 이익을 감소 시키지만 전략이 수익성이있는 범위를 증가시키는 "짧은 목 졸림 (short strangle)"이라고하는 out-of-the-money 옵션을 사용하여이 전략을 구현하는 것도 가능합니다. 최대 이익은 $ 7로 제한되며 최대 손실은 이론상 무한대입니다. (더 많은 것을 위해, 보십시오 : 어떻게 낮은 기름가가 갈 수 있는가?)

위의 전략은 양방향입니다. 이동 방향과는 독립적입니다. 상인이 석유 가격에 대한 견해를 가지고 있다면, 상인은 상인에게 이익을 줄 수있는 동시에 위험을 제한하는 스프레드를 구현할 수 있습니다.

인기있는 곰 같은 전략은 곰 통화 확산 (outlook of the money call)을 판매하고 더 이상 돈을 들이지 않는 전화를 사는 것입니다. 보험료의 차이는 순 신용 금액이며 전략의 최대 이익입니다. 최대 손실은 파업 가격과 순 차감 금액 간의 차이입니다. 예를 들어, 석유 가격이 75 달러이고 파업 가격이 $ 2.5와 $ 0.5 인 경우 최대 이익은 순 신용 또는 $ 2 ($ 2.5 - $ 0.5)이고 최대 손실은 $ 3 ($ 5)입니다. - $ 2). 이 전략은 풋 옵션 (out-of-the-money put)을 판매하고 더 많은 아웃 오브 더 돈을 넣어 풋 옵션을 사용하여 구현할 수도 있습니다.

비슷한 낙관적 인 전략은 비싸지 않은 전화를 사거나 돈을 더 많이 사용하는 전화를 판매하는 황소 콜 스프레드입니다. 프리미엄 간의 차이는 차변 금액이며 전략의 최대 손실입니다. 최대 이익은 파업 가격과 순 차감 금액 간의 차이입니다. 예를 들어, 석유 가격이 75 달러이고 파업 가격이 80 달러와 85 달러가 각각 2.5 달러와 0.5 달러 인 경우 최대 손실은 순 차입금 또는 2 달러 ($ 2.5 - $ 0.5)이고 최대 이익은 $ 3 ($ 5 - $ 2). 이 전략은 풋 옵션을 사용하여 out-of-the-money 풋을 구입하고 더 많은 아웃 오브 더 돈을 넣음으로써 구현할 수도 있습니다.

선물을 사용하여 단방향 또는 복합 스프레드 포지션을 취하는 것도 가능합니다. 유일한 단점은 선물 포지션 진입에 필요한 마진이 옵션 포지션 진입에 비해 높다는 것입니다.

결론.

상인은 주식 가격의 변동으로부터 이익을 얻을 수있는 것처럼 유가의 변동성으로부터 이익을 얻을 수 있습니다. 이 이익은 파생 상품을 사용하여 현재 기초 자산을 소유하거나 소유 할 필요없이 기초 자산에 대한 레버리지 노출을 얻음으로써 달성됩니다.

원유 가격의 상승으로 이익을 얻으려는 원유 구매 옵션.

당신이 원유에 대해 낙관적 인 입장이라면, 원유 가격 옵션을 매수함으로써 원유 가격 상승으로 이익을 얻을 수 있습니다.

예 : 긴 원유 호출 옵션.

당신은 NYMEX 경미한 원유 선물 계약이 약 배럴당 40.30 달러에 거래되고 있음을 관찰했습니다. 동일한 만료 월 및 근 40,000 달러의 파업 가격을 가진 NYMEX 원유 통화 옵션은 2.6900 달러 / 배럴에 책정되어있다. 각각의 NYMEX 경질유 원유 선물 계약은 1000 배럴의 원유를 대표하기 때문에 통화 옵션을 소유하기 위해 지불해야하는 프리미엄은 USD 2,690입니다.

옵션 만료일을 기준으로 원유 선물 가격이 15 % 상승했으며 현재 배럴당 46.34 달러에 거래되고 있다고 가정합니다. 이 가격에 전화 옵션이 추가되었습니다.

통화 옵션 연습에서 얻으십시오.

이제 통화 옵션을 행사하면 기본 원유 선물 가격이 USD 40.00의 긴 가격으로 거래 될 수 있습니다. 즉, 납기일에 배럴당 40 달러에 원유를 구입할 수 있습니다.

이익을 얻으려면 배럴당 46.35 달러의 시장 가격으로 기본 원유 선물의 한 계약에서 짧은 선물 위치를 상쇄하여 미화 6.3400 달러 / 배럴이 될 것입니다. 각 NYMEX 경질 유가 조제 오일 옵션은 1000 배럴의 원유를 커버하기 때문에 긴 통화 위치에서 얻는 이득은 6,340 달러입니다. 통화 옵션을 사기 위해 지불 한 초기 프리미엄 2,690 달러를 차감하면 장기 콜 전략의 순 이익은 3,650 달러가됩니다.

Sell-to-Close 통화 옵션.

실제로, 이익을 실현하기 위해 전화 옵션을 행사할 필요가없는 경우가 종종 있습니다. 종가 거래를 통해 옵션 시장에서 콜 옵션을 판매함으로써 포지션을 마감 할 수 있습니다. 옵션 판매 만기는 옵션 만료 전까지 아직 시간이 남아있는 경우 남은 시간 값을 포함합니다.

위의 예에서는 옵션 만료일에 판매가 이루어지기 때문에 사실상 시간 가치가 없습니다. 원유 옵션 판매로받는 금액은 본질적 가치와 동일합니다.

원유 선물 및 옵션 거래에 대해 자세히 알아보십시오.

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원유 옵션 및 선물.

선물 기초.

에너지 선물.

옵션 전략 파인더.

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원유 휘발성 (USO)에 입각 한 3 가지 방법

하락하는 원유 가격은 이러한 다양한 옵션 전략을 사용하여 거래 할 수있는 기회를 제공합니다.

By David Becker, InvestorPlace Contributor.

원유 가격은 여전히 ​​가격 압박을받을 구조적 문제로 역풍에 직면 할 것입니다. 세계적으로 석유 생산국은 더 많은 석유를 생산하지 않으려하고 있으며 미국 공급은 에너지 정보 관리국 (Energy Information Administration)에 따르면 2015 년 현재 수준에서 하루 30 만 배럴 증가 할 것으로 예상됩니다.

수요 또한 계속 하락할 수있어 이미 가격 하락이 가속화되고 원유 변동성이 급증했다. 투자자에게 좋은 점은 : 내재 변동성이 높을수록 통화 및 Put 옵션 가격에 직접적으로 영향을 미치므로 기회라고합니다.

강한 공급 및 정복당한 수요에 대한 뉴스가 최근의 dovish 중앙 은행 정보를 충족 시키면 가격 행동은 계속 변동될 것입니다. 예를 들어, 12 월 12 일 국제 에너지기구 (International Energy Agency)는 지난 5 개월 동안 네 번째로 세계 석유 수요 증가에 대한 전망을 줄였다. 연방 준비 이사회 (FRB)가 이자율 정책 결정을 내린 이후 가격은 다음과 같은 몇 번의 거래 기간 동안 하락했지만 반등하기 시작했다.

연방 준비 제도 이사회 (FRB) 의장 자넷 옐렌 (Janet Yellen) 연방 준비 제도 이사회 (FRB) 의장은 기자 회견에서 연준의 성명서에서 연방 준비 제도 이사회 (FRB)의 성명서에 사용 된 언어의 변화가 단지 의미론이라고 설명했다. 이 소식은 원유를 포함 해 위험한 자산을 부추겼지만 감정 변화는 일시적 일 가능성이 높습니다.

오일 내재 변동성을 추적하는 가장 쉬운 방법 중 하나는 CBOE의 OVX를 사용하는 것입니다. 이 OVX는 미국 석유 기금 LP (ETF) (USO)에 대한 현물 가격의 암시 적 변동성을 추적합니다. 이 거래소 펀드는 트러스트 내에서 보유 된 NYMEX 원유 선물 계약을 구매함으로써 West Texas Intermediate 원유의 성과를 추적하려고 시도합니다. 지난 2 개월 동안 OVX는 55로 급상승했으며, 이는 2011 년 말부터 폐쇄 지수에서 가장 높은 지수입니다.

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OVX의 묵시적인 변동성은 USO가 연간로 이동하는 양에 대한 시장 추정치를 나타냅니다. 이는 옵션 거래자들이 주당 21 달러의 가격으로 USO가 내년 내에 55 % (최저 9.45 달러) 또는 55 % (최고 32.55 달러)를 내릴 수 있다고 믿고 있음을 의미합니다.

따라서 USO에 대한 현재의 묵시적인 변동성은 특히 역사적인 원유 휘발성에 비례하여 부유합니다. 지난 달 USO의 변동성은 39 %로 최고치를 기록했으며 연율 화 된 28 %의 바닥을 기록했다. 상인이 일어날 것이라고 믿는 것과 최근에 일어난 일의 차이가 지난 해에 가장 높은 16 % (55 % 내재 변동성 & 39 % 역사 변동성)의 확산에 도달했습니다.

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풍부한 수준의 석유 내재 변동성 인쇄로 상승 프리미엄을 이용하는 옵션 전략을 사용하는 것이 좋습니다. 이를 수행하는 세 가지 방법이 있습니다.

곰 전화 확산.

이러한 전략 중 가장 보수적 인 것은 곰 통화 확산입니다. 곰 통화 스프레드는 돈이 들지 않는 통화를 판매하는 동시에 비용이 더 많이 들지 않는 통화를 동시에 구매하는 전략입니다.

예를 들어, 2015 년 1 월 23 달러를 65 센트에 판매 할 수 있으며 동시에 50 센트의 순 스프레드의 경우 15 센트의 1 월 $ 26 통화를 동시에 구매할 수 있습니다. 당신이 잃을 수있는 최대 금액은 2.50 달러입니다. 이는 전화 가격과 당신이받은 보험료의 차이입니다. 우연히 USO의 가격이 보호 전화보다 높은 만료시 $ 27까지 올랐다면 두 옵션 모두 돈으로 정산되어 최대 손실이 발생합니다. 손익분기 가격은 현재 가격보다 9 % 이상 높은 $ 23.50입니다. USO의 가격이 $ 23 이하로 유지되면 보험료를 50 센트로 유지할 수 있습니다.

교살.

지불금이 많지만 추가 위험이있는 두 번째 전략은 목을 조른 것입니다. 여기에서는 USO에 대한 out-of-the-money 통화와 out-of-the-money put을 판매 할 것입니다.

주당 21 달러에 가까운 USO 가격으로 50 센트에 2015 년 1 월 23 달러를 판매 할 수 있으며 동시에 50 센트에 2015 년 1 월 US 19 달러를 판매 할 수 있습니다. 각 옵션은 거의 10 %입니다. 귀하의 손익분기 가격은 각각 24 달러와 18 달러입니다. 이는 USO가 향후 30 일 동안 귀하가 돈을 잃기 위해 14 % 이상 위아래로 움직일 필요가 있음을 의미합니다.

USO의 가격이 19 달러에서 23 달러 사이라면 1 달러의 전체 보험료를 유지하게됩니다.

Straddle.

상승 된 USO 내재 변동성의 수익을 창출하는 데 사용하는보다 적극적인 옵션 전략 중 하나가 바로 스 트래들입니다. 여기에서는 동일한 통화 가격으로 통화 및 옵션을 USO에 동시에 판매합니다.

예를 들어 2015 년 1 월 21 일에 1.20 달러에 2015 년 1 월 21 일에 총 1.25 달러를 내고 총 프리미엄 인 2.40 달러를 판매 할 수 있습니다. 귀하의 손익분기 가격은 $ 23.40 및 $ 18.60이며, 이는 각각 11.5 %입니다.

높은 수준의 묵시적인 변동성과 이러한 전략이 수익성이있을 확률에도 불구하고 모두 위험을 안고 있습니다. 예를 들어 베어 콜 스프레드를 판매 할 때 보호 전화를 구입하여 손실을 제한 할 수 있습니다. 목 졸림을 피하고 다리를 벌리면 USO의 가격이 이론적으로 무한대로 상승하고 0으로 떨어질 수 있기 때문에 손실이 상당 할 수 있습니다.

가격이 옵션 전략 손익 분기 수준에 도달하면 USO 수준에주의를 기울여야합니다.

이 글을 쓰는 시점에서 데이비드 베커 (David Becker)는 앞에서 언급 한 유가 증권 중 어느 것에도 지위를 부여하지 않았습니다.

InvestorPlace Media, investorplace / 2014 / 12 / crude-oil-prices-uso-options /에서 인쇄 된 기사.

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Mercatus 에너지 파이프 라인.

이 게시물은 석유 및 가스 생산 업체가 원유, 천연 가스 및 NGL 가격에 대한 헤지 펀드를 헤지 할 수있는 방법을 모색하는 시리즈 중 세 번째입니다. 처음 두 게시물은 석유 및 가스 생산자가 선물 (석유 및 가스 헤징 - 선물의 기본)과 스왑 (석유 및 가스 헤지 - 스왑의 기초)에서 어떻게 헤지 할 수 있는지 탐구했다. 가스 생산자는 풋 옵션 (put option)으로 알려진 전략을 헤지 할 수 있습니다. 후속 게시물에서 우리는 석유 및 가스 생산자가 비용이 소요되는 고리 및 기타 고급 전략으로 헤지 할 수있는 방법을 모색합니다.

상품 시장에서 선택권이란 구매자에게 특정 상품 (예 : 원유 또는 천연 가스)의 특정 수량을 구매하거나 판매 할 의무가 아닌 권리를 제공하는 계약이며, 특정 날짜 또는 기간 또는 그 이전에 상품을 판매하는 것.

콜 옵션 (천장 또는 대문자라고도 함)과 풋 옵션 (종종 플로어라고 함)의 두 가지 기본 유형이 있습니다. 콜 옵션은 옵션의 구매자에게 잠재적으로 상승하는 가격에 대한 헤지를 제공하지만 풋 옵션은 옵션의 구매자에게 잠재적으로 하락하는 가격에 대한 헤지를 제공합니다.

많은 석유 및 가스 생산 업체들이 풋 옵션을 사용하여 헤징하고 있기 때문에 잠재적으로 높은 가격으로 이익을 얻을 수있는 능력을 유지하면서 감소하는 원유, 천연 가스 및 / 또는 NGL 가격에 대한 노출을 완화 할 수 있습니다. 마찬가지로 콜 옵션을 사용하면 가격 상승으로 인한 영향을 최소화하면서 잠재적으로 낮은 가격으로 이익을 얻을 수 있으므로 통화 옵션을 사용하는 많은 소비자가 헤지합니다.

석유 및 가스 생산자가 풋 옵션으로 원자재 가격 노출을 헤지 할 수있는 방법의 예로, 귀하는 원유 생산자이며 잠재적 원유 가격 하락 위험을 헤지 할 필요가 있다고 가정 해 보겠습니다. 부채, 귀하의 대출 기관이 요구하는대로. 더 구체적으로 말하면, $ 40 / BBL 이상으로 헤지를해야한다고 가정 해 봅시다. 간단히하기 위해이 예에서는 9 월 생산을 헤징하는 데 중점을 둡니다. 분명히 실제로 한달만이 아니라 많은 달의 생산을 헤지하게 될 것입니다.

이를 달성하기 위해 9 월 45 일 브렌트 유가 (Brent) 원유 유치 옵션을 45 달러에 구입할 수 있습니다. 이것이 쓰여지고 있기 때문에, 9 월 45 일 브렌트 유가 평균 가격 (APO 또는 아시아) 풋 옵션은 $ 1.91 / BBL의 프리미엄을 거래하고 있으며 이는이 전략으로 1,000 BBL을 헤징하기위한 포켓 비용 1,910 달러 (1,000 BBLs X $ 1,910 / BBL)가 될 것입니다.

이제 9 월 생산 월의 신속한 Brent 원유 선물의 평균이 위와 아래에 모두 정착하면 9 월 $ 45.00의 Brent 원유 유치 옵션이 귀사의 비즈니스에 어떻게 영향을 미치는지 확인하고 부채를 관리 할 수 ​​있는지 확인해 봅시다. 파업 가격은 $ 45.00 / BBL입니다. 마지막 지명서에 언급했듯이 원유 선물은 생산 (배달) 월 전에 만료됩니다. 9 월 생산 월의 경우, 브렌트 선물 계약 체결은 11 월 선물 계약입니다.

첫 번째 결과에서, 브렌트 유 당초 선물에 대한 평균 결제 가격은 9 월의 각 영업일 기준으로 $ 60.00 / BBL이라고 가정합시다. 이 경우 유역에서 실현되는 실제 가격은 기본, 집계 및 운송 비용을 제외하고 약 $ 60.00 / BBL이어야합니다. 그러나 $ 45.00 풋 옵션으로 헷지했기 때문에 헷지는 "out-of-the-money"가되며 $ 45.00 풋 옵션에 대한 이득이나 손실도 발생하지 않습니다. 옵션에 대해 $ 1.91 / BBL을 지불해야하므로 옵션 프리미엄을 포함한 실제 인터넷은 $ / BBL이됩니다 (기본, 집계 및 운송 비용 제외). 분명히, 이것은 $ 58.09 / BBL이 당신의 빚을 서비스 할뿐만 아니라 좋은 이익을 창출하도록 허용 할 것이기 때문에 유쾌한 놀라움이 될 것입니다.

두 번째 결과에서, 브렌트임 원유 선물의 평균 결제 가격은 9 월의 각 영업일 기준으로 $ 35.00 / BBL이라고 가정합시다. 이 시나리오에서 실제 유가에서 실현되는 가격은 대략 $ 35.00 / BBL입니다. 그러나 $ 45.00 풋 옵션으로 헷지했기 때문에 헤지 펀드는 "in-the-money"가되고 $ 10 / BBL의 헤지 펀드가 발생할 것입니다. 또한 옵션에 대해 $ 1.91 / BBL을 지불해야하므로 옵션 프리미엄을 포함한 실제 네트워크는 $ 43.09 / BBL이됩니다 (기본, 집계 및 운송 비용 제외). 첫 번째 시나리오만큼 이상적이지는 않지만 43,000 달러 / BBL의 순익은 실제로 당신이 빚을 진료 할 수 있도록 보장 할 것이며, 투자자에게 작은 배당금을 지불 할 수도 있습니다.

위의 차트는 예제에서 설명한대로 브렌트 유가 가솔린 풋 옵션을 45.00 달러로 사용하여 원유 생산자가 헤징하는 잠재적 결과를 보여줍니다. 브렌트 유가가 평균 $ 45 / BBL 이하일 때 차트에서 알 수 있듯이, BBL $ 1.91 / 옵션의 프리미엄을 포함한 순매도는 43.09 / BBL이다. 반대로, 브렌트 유가가 평균 45 달러 / BBL 이상일 때, 순매도는 브렌트 월간 평균에서 옵션 프리미엄 인 $ 1.91 / BBL을 뺀 것입니다.

이 예에서 알 수 있듯이 풋 옵션은 풋 옵션이 잠정적으로 감소하는 원유 (천연 가스 및 천연 가스 액체) 가격에 대한 헤지를 제공하면서 동시에 생산자가 잠재적으로 이익을 얻을 수있게함으로써 석유 및 가스 생산자에게 양국의 장점을 제공합니다 높은 가격 에서뿐만 아니라.

이 게시물은 원유 및 천연 가스 생산을 헤지하는 시리즈 중 세 번째입니다. 시리즈의 이전 및 이후 게시물은 다음 링크를 통해 액세스 할 수 있습니다.

편집자 주 :이 게시물은 원래 2013 년 2 월에 게시되었으며 현재 시장 상황을보다 잘 반영하도록 업데이트되었습니다.

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